中国影视产业近年迎来大发展，但目前由于票房增长趋势明显放缓，如今想要挤进资本市场也越来越难了。日前，正在排队IPO的时代院线被宣布首发未获通过，这家立足杭州、依靠老品牌效应的院线公司未能如愿登陆资本市场。

被否决的同时，证监会还对时代院线提出了15则问询，要求时代院线方面进行补充说明。对于这家毛利率逐年下滑、行业竞争力趋弱的老牌院线企业来说，如今确有不少待解决的痛点，特别是在行业环境变化的背景下。

前5家院线市占率超四成 

时代院线IPO（首发）未获通过，证监会主板发审委还提出了15点问询，要求公司代表进一步说明。这15点问询包括行业增速放缓下发行人提出的应对措施；公司包括分账比例、上座率、影院平均利润贡献等业绩指标下滑的应对措施；关于公司发行放映业务、影院投资业务、广告业务等补充说明；经营业绩是否对政府补助存在重大依赖等问题。

中国电影经历多年增长后开始趋缓。此前，万达电影成为院线第一股，一众院线企业也试图撬开IPO的大门，横店影视、时代院线、金逸院线等相继披露了IPO招股说明书。

实际上，时代院线在行业中并不处于第一梯队。

根据时代院线5月19日更新的招股说明书显示，公司业务为电影的院线发行与影院放映，具体包括向旗下影院发行电影、经营管理旗下影院及影院的投资、开发和建设等。截至2016年12月31日，公司院线共拥有219家已经开业的影院，其中控股影院24家、参股影院26家、加盟影院169家，横跨浙江、江苏、上海等国内18个省份。

从市场份额来看，时代院线2015年排在第九位，实现票房15.66亿元，市场份额3.57%；2016年依然居第九位，但占全国城市票房份额下降为3.18%。

尽管挤进前十，但中国院线产业的特点在于，全国48条城市院线，集中度不高，而前五家院线公司就占到市场份额超过40%，已经形成以万达院线、中影星美、大地院线为第一梯队的院线阵营，而这些院线愈加强大也使得其他院线的生存压力加大、面临的竞争也日益加剧。

行业整体增长放缓 

时代院线的市场份额虽排名前10，但一方面多为加盟影院，另一方面作为老牌院线份额逐渐被压缩，影院需要更新换代的现实也摆在面前。

时代院线在招股说明书中坦言：“时代院线下属仅一家参股影院拥有IMAX放映厅，需要在现代化设备的超大型影院建设方面尽快提高。下属影院多数存续的时间较为久远，设备需更新换代，观影环境也待翻修，以留住影迷并吸引更多的观众。”

在中国电影产业蓬勃发展的这些年中，全社会对投资电影的热情高涨，对现金流相对稳定的影院的投资更是达到顶峰，在经过多年爆发式增长的屏幕背后，单银幕产出下降也较大影响了院线的盈利能力。

根据《2016中国电影市场报告》数据显示，2016年我国银幕数达到4.15万块，中国已经成为全球拥有银幕数最多的国家。但银幕数最多的欢喜背后，是单银幕回收能力的下降。2016年，我国单银幕产出109.6万元，同比下跌了21%。与此同时，中国电影票房在经过多年的快速增长后，2016年也出现了瓶颈，全年票房增幅仅为3.73%。

在这种情况下，身处第二梯队的时代院线要实现高速发展是否会有来更大的难度？

随着万达电影、中国电影、上海电影、幸福蓝海等涵盖院线终端企业的上市，中国院线资本化运作日趋频繁，同时，星美、大地、保利也在不断加快终端影院的并购。

国内某院线高层告诉《每日经济新闻》记者，“在行业整合加速的情况下，如果不借助资本的力量，加强开放合作力度，仅依靠自身力量发展，要实现高速发展，几乎是不可能完成的任务。这个问题不光是时代院线所面临的，我们其他院线同样也存在这样的发展困境。”